上市公司一鸣食品（.SH）给投资者一份好消息，近日发布了年半年度业绩预盈公告。预计年半年度实现归属于母公司所有者的净利润2,万元左右；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,万元左右。
相比于去年半年报以及财年的扣非后净利润亏损分别为近万、1.16亿元来说，近期给出的这份半年报业绩已经大幅好转。
公司将之归结于奶吧门店单店业绩和加盟门店存量数都上升，直营店效益提升，此外降本增效，使得公司毛利提升、营销费用减少。
那么，一鸣真鲜奶吧是门好生意吗？
从22年收入来看，公司收入24.33亿，主要来自于门店（包括直营店和加盟店），占了64%左右的营收。也就是我们经常线下看到的门店，据22年年报显示，其中直营门店通常位于地铁交通枢纽、医院、学校等位置，并通常以拓展新市场区域为主；加盟门店则多以各区域较为分散的街铺店为主。
另外经销、直销都是toB业务，经销渠道是向早餐店和学校等类型客户供应产品，直销渠道是向商超、团购客户等类型客户供应产品；除此之外还有电商线上销售，占比1.25%较少。
来自于22年报那么，占了业绩大头的奶吧门店是门好生意吗？
首先，从定位来看，一鸣的线下店综合了早餐店、烘焙店、奶茶店、鲜奶店等形态。广义上面临的竞争对手其实蛮多的。
店内实拍店内实拍店内实拍既包括填饱肚子的早餐店，也包括满足休闲饮料、零食需求的奶茶店、现制烘焙店，现在街头这些店都很密集，可以说是处于红海竞争态势。从公司近6年的营收可见，-年收入总体上处于稳定增长，6年几乎翻了1倍，然而盈利从年到达顶点后直线下滑，由盈转亏。
来自于东方财富网财务分析数据当然有疫情的因素影响了线下门店销售，现在虽然疫情的影响基本消除，不过随着广义上竞争对手的增多，这门生意的门槛以及竞争优势值得商榷。
一鸣的产品力如何呢？从乳制品来说，公司近30%的毛利率相较于光明年的18.6%高出一大截、不过略低于伊利股份的32.2%，高毛利的背后意味着对消费者来说性价比较低；从价格层面来看，一瓶ml的澳瑞奶，搞活动之下为27.9元。以笔者所在地区盒马门店来看，相较于同样定位高钙、高蛋白的蒙牛每日鲜语1L、优诺4.0高品质奶ML、光明优倍高品质奶ML等来说，一鸣这款相对高端的产品定价属于较高区间。
而烘焙制品来看，基础款如面包等定价相对亲民，一袋牛奶吐司14元，但是也有部分产品如“酸奶杯”“布丁”等被网友吐槽“太贵了”、“又贵又吃不饱”等。总体来说，产品力相较于同行来说可能并不突出。
再从门店数量来说，22年年末合计门店家，其中加盟店占了近2/3。其中22年年内直营门店减少家、加盟店仅增加49家。总体来说还减少了家，减少近10%。这是加盟店因市场竞争因素用脚投票还是短时疫情因素的影响？一般来说加盟店相比于直营店来说更为轻资产、扩张起来更快，笔者查询
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