拥有家“一鸣真鲜奶吧”的浙江一鸣食品股份有限公司（下称“一鸣食品”）即将登陆A股。
据招股书，一鸣食品此次拟公开发行新股数量不超过万股，募集资金9.27亿元，用于营销网络直营奶吧建设项目、江苏一鸣食品生产基地项目、年产吨烘焙制品新建项目、研发中心及信息化建设项目，将于12月16日（本周三）启动申购。
对于浙江的消费者来说，一鸣食品不是一个陌生的名字，其主打低温酸奶、低温鲜奶，同时销售烘焙食品，公司旗下的“一鸣真鲜奶吧”自年开创首个门店以来，如今已遍布浙江的大街小巷。
由于产品运输配送具有较明显的低温短保特征与销售半径限制，一鸣食品的短板也显而易见：市场集中在浙江区域。
此次登陆A股，一鸣食品的野心不言而喻，9.27亿募资中的2.7亿将用于建设江苏生产基地，意味着这家深耕浙江多年的乳制品企业将加速拓展华东地区市场。
据招股书，一鸣食品此次拟公开发行新股数量不超过万股，募集资金9.27亿元。-甘俊摄
突破区域限制
一鸣食品主要从事新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务。其产品以“新鲜、健康、营养”为定位，乳品保质期通常在15天以内、烘焙食品保质期通常在4天以内，并主要通过“一鸣真鲜奶吧”连锁门店进行销售。
一鸣食品认为，无论相较徐福记、桃李面包等为代表的“中央工厂+批发经销”的模式，还是就面包新语、85度C为代表的“连锁门店+现场制作”模式而言，“一鸣真鲜奶吧”都对传统批零、商超渠道的一项销售渠道创新，形成了“中央工厂+连锁门店”的差异化竞争。
截至年6月30日，公司在浙江、江苏、福建及上海等华东地区共建立了家奶吧门店。这些奶吧成为公司的现金“奶牛”，相关销售收入占公司主营业务收入比重达到77%以上。
尽管一鸣食品从年开始逐步向浙江市场以外的区域扩展，但由于公司目前生产基地仍主要在浙江温州，受限于新鲜、短保食品的销售半径，一鸣食品对浙江市场的依赖度较高。家门店中，分布在浙江的有家。年、年、年和年1-6月来源于浙江市场的收入占比始终处于较高水平，分别为90.84%、89.75%、87.97%和89.26%。
“低温鲜奶较之常温鲜奶，对冷链物流的要求更高，所以区域性的特征更明显。”一位乳制品行业人士对21世纪经济报道记者表示。
从此次募投项目来看，一鸣食品将江苏作为浙江之外的主阵地，拟在江苏常州新建食品生产基地，项目建成达产后将实现年9.49吨含乳饮品和植物蛋白饮品产能、2.41万吨烘焙食品产能。从目前一鸣的布局来看，江苏也是除浙江以外市场基础较好的区域，截至今年6月30日，“一鸣真鲜奶吧”在江苏地区门店数量为家，仅次于浙江，其中南京地区的门店数量达到了家。
对于选择常州作为生产基地的原因，一鸣食品解释称，“常州地区位于江苏南部，距离南京、苏州、上海、杭州等长三角主要城市的距离短于温州地区。”随着后续江苏常州生产基地的建设并投入使用，公司将会进一步加大江苏及周边地区的市场覆盖。
低毛利加盟模式
目前，“一鸣真鲜奶吧”的销售主要通过加盟与直营相结合的运营模式。记者注意到，家奶吧门店中，直营门店家、加盟门店家，加盟店数量是直营店的2.85倍。年-年，加盟门店处于加速扩张期，三年激增家，且每年新增门店数均大于直营门店。
奶吧加盟店数量激增的原因，很大程度上或是因为加盟门槛不高。
一鸣食品称，公司报告期前加盟费标准较低，在2-5万元不等，自年起调整为5万元，-年和年上半年，公司的单店加盟费分别为4.62万元、4.67万元、4.65万元、4.63万元。
公司与加盟商签订的《商业特许经营合同》有效期为3年，加盟费系在加盟门店首次开设及每三年续约时收取。这意味着，只需要一次性支付不到5万元的加盟费，加盟商就可以获得3年“一鸣真鲜奶吧”的特许经营权。
此外，公司还提到，收取的单店加盟费均略低于合同约定的不含税金额，因部分加盟店属于新地区或者新业态门店，公司会酌情予以加盟费减免，以支持加盟门店的市场开拓。
相比来看，与公司经营模式较为相似的元祖股份加盟费约为33.25万元/3年（数据来源于元祖股份招股说明书），一鸣食品的加盟模式也被市场认为“激进”。
虽然一鸣食品通过加盟模式令门店遍地开花，但加盟模式的毛利率却远远低于直营门店的毛利率。以今年上半年为例，加盟门店的毛利率为31.68%，远低于直营门店的61.52%，也低于直销渠道的46.08%，同时也低于43.96%的行业平均水平。
而在发行审核过程中，一鸣食品的直营和加盟模式也受到
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